Options Intermediate Week 2 - What you need to know about volatility

 

변동성에 대해 알아야 할 것들

오늘 웨비나를 지원하기 위해 자막이 제공됩니다. 다음 사항에 유의하십시오.
폐쇄자막은 다양한 요인으로 인해 완벽하게 정확한 필사본이 아닐 수 있습니다.
다음을 포함하되 이에 국한되지 않는 이유:
• 배경 소음
• 말하는 사람 목소리의 볼륨과 선명도
• 화자의 영어 능력
• 지리 또는 지역 사회에 특정한 어휘 및 방언

중요 정보
• 언급된 모든 스크린샷, 차트 또는 회사 거래 기호는 설명 목적으로만 제공되며 매도 제안, 매수 제안 권유 또는 증권에 대한 추천으로 간주되어서는 안 됩니다.
• 옵션 거래는 상당한 위험을 수반하며 모든 투자자에게 적합하지 않습니다. 특정 복합 옵션 전략은 추가적인 위험을 수반합니다. 옵션을 거래하기 전에 800-544-5115로 전화하여 Fidelity Investments에 연락하여 표준화된 옵션의 특성 및 위험 사본을 받으십시오. 모든 청구에 대한 증빙 문서는 해당되는 경우 요청 시 제공됩니다.
• 단일 옵션 거래와 비교할 때 스프레드, 스트래들 및 칼라와 같은 옵션의 여러 매수 및 매도를 요구하는 옵션 전략과 관련된 추가 비용이 있습니다.
• greeks는 옵션에 대한 다양한 요인의 영향을 결정하는 데 사용되는 수학적 계산입니다.
• 기술적 분석은 시장 행동, 특히 거래량과 가격에 초점을 맞춥니다. 기술적 분석은 주식을 분석하는 한 가지 방법일 뿐입니다. 매수 또는 매도할 주식을 고려할 때 가장 편한 접근 방식을 사용해야 합니다. 모든 투자와 마찬가지로 투자 목표, 위험 허용 범위 및 재정 상황에 따라 특정 보안 또는 증권에 대한 투자가 귀하에게 적합한지 여부를 스스로 결정해야 합니다. 과거 실적이 미래 결과를 보장하지 않습니다.
• 오늘 언급된 모든 비 Fidelity 출처는 Fidelity Investments와 관련이 없습니다. 따라서 Fidelity는 그러한 콘텐츠의 정확성을 보증하거나 보장하거나 책임을 지지 않습니다.

옵션 가격
옵션 가격이 어떻게 책정되는지 이해하고 더 나은 수익을 얻을 수 있는 방법을 알아보세요.

변동성에 대해 알아야 할 사항
다양한 변동성 유형과 내재 변동성에 대한 전망을 공식화하고 관리하는 방법을 이해합니다.

One Leg 또는 Leg Two
보다 복잡한 옵션 거래 전략(예: 스프레드)에 대한 장단점을 평가합니다.

옵션 거래 아이디어 생성
옵션 거래 아이디어 생성을 위한 Fidelity 리소스 모음 알아보기

오늘의 아젠다는 무엇인가

 

변동성이란 무엇인가?

역사적 대 암시적 변동성 (HV/IV)에 대한 개괄적 설명과 비교

 

IV (암시적 변동성)은 어떻게 옵션 가격에 영향을 미치는가? 

암시적 변동성에 대한.자세한 고찰과 해석

 

변동성 데이터를 활용해서 거래 결정하기

잠재적 거래의 상대적 비용 결정

변동성 분석을 위한 Fidelity 리소스들
옵션 체인, 옵션 통계 등에 대한 라이브 데모

 

 

변동성이란 무엇인가?

 

변동성이란 무엇인가? 

변동성은 기초 자산의 가격 변동 및 변화 흐름을 측정합니다.

 

불확실성 (리스크) 측정

낮은 변동성 -> 적은 움직임 -> 적은 리스크

높은 변동성 -> 많은 움직임 -> 좀 더 많은 리스크

 

방향성에 대한 편견은 없다. (상승/하락에 대한 고정된 의미는 없다.)

 

백분율로 측정한다.

50 달러에 대한 10%의 변동성 = 1년간 + 혹은 - 5달러의 변화가 예상된다.

 

방향성의 종류

Historical 방향성 대 내재적 변동성

 

 

Historical 변동성 대 내재적 변동성

 

Historical 변동성(HV) 

- 현실화 되고 통계적이고 실제적인 변동성

- 기초 자산의 지난 가격 변동을 사용해서 계산한다.

- 역사적 방향성에 대한 퍼센테이지는 기초 자산의 기대되는 변화 범위가 지난 1년이상의 가격 변동을 기반으로 계산된다.

  : 표준편차를 1로 할 경우 68%의 price point가 예상됩니다.

- 많은 기술적 지표들은 역사적 변동성에 기반한다.

  : Bollinger Bands, Average True Range(ATR), etc.

 

그림의 HV20 30.24 의 의미는 현재 가격에서 + 혹은 - 30.24%의 역사적 변동성을 갖는다는 의미이다.

이것은 지난 20 거래일을 기반으로 나온 값이다. 이 가격 범위내에 주가가 형성될 가능성은 68% (대략 2/3) 라고 할 수 있다.

역사적 변동성 대 암시적 변동성 

 

암시적 (내재적) 변동성 (IV)

• 기초 자산에 대한 옵션 계약의 프리미엄을 기반으로 시장에서 해당 기초 자산이 미래에 어떤 변동성을 갖을지를 측정한다.
• 향후 예상 움직임에 대한 연간 비율
• 동적 - 계약의 수요와 공급에 따라 옵션 가격이 변경됩니다.

 

그림에서 IV30 62.35 의 의미는 지난 30일의 옵션 계약을 근거로 연간 62.35%의 변화가 예상된다는 의미이다.

역사적 변동성 대 암시적(내재적) 변동성

 

역사적 변동성 (HV)

- 특정 시기에 대한 실제 가격 데이터를 사용한다.

- 실제화 된 변동성을 측정한다.

- 거래일들을 기반으로 한다.

 

암시적 (내재적) 변동성 (IV)

- 해당기초 자산의 옵션 계약 가격으로부터 파생된다.

- 예상되는 움직임을 측정한다.

- 이론적 옵션에 대한 칼렌더 날짜에 기반한다.

내재적 변동성은 어떻게 옵션 가격에 영향을 미치는가?

내재적 변동성 : 표준 편차

 

내재적 변동성은 (IV)는 다음 해에 1 표준 편차 이동을 나타내는 주가의 백분율 이동으로 표시됩니다.
• 표준편차란 무엇인가??
통계적 관점에서 1년 말에는 다음이 있습니다.
• 주식이 1 표준 편차 내에서 기간을 마감할 가능성 68%
• 주식이 2 표준 편차 내에서 기간을 마감할 가능성 95%
• 주식이 3 표준 편차 내에서 기간을 마감할 가능성 99%

내재적 변동성 : 표준편차

예제) 한주에 100불에 거래되는 주식, 20% IV는 연말에 80불에서 120불 사이에 위치할 가능성이 68%이다. 

예상되는 움직임 계산

거래자는 다음 공식을 사용하여 연간 예상 움직임을 일일 예상 움직임 또는 만기까지의 예상 움직임으로 변환합니다.

 

이전에 계산 됐던 것을 일일 변동 예상치로 환산할 수 있습니다. (+ - $1.25)

 

팁 : 16% IV는 1%의 일일 예상 변동이 된다는 것을 기억해 두면 도움이 됩니다.

내재적 변동성은 옵션 가격에서 파생됩니다.

 

옵션 가격 구성 요소

- 주가 - 행사가격 - 만기일 - 이자율 - 배당 => 내재적 변동성 => 옵션 가격 모델 => 옵션의 이론적 가격

 

IV는 옵션 가격과 다른 모든 구성 요소를 알고 있으므로 공식을 통해 거꾸로 작업하여 도출할 수 있습니다.

가격 책정 모델은 초기 IV 가격 책정에 사용됩니다.

ATM 계약은 일반적으로 거래량이 가장 많기 때문에 일반적으로 IV를 계산하는 데 사용되며 따라서 가격은 실제 주문 흐름(공급 및 수요)에 따라 더 많이 결정됩니다.

거래를 결정하기 위해 변동성 데이터 사용하기

시장은 어떻게 내재적 변동성 레벨에 영향을 미치는가? 

 

내재적 변동성은 투자자에 공포 (불안)의 측정을 고려한다. 이것은 시장의 수요와 변동에 의해 변화한다.

 

주식 소유자가 긴장한다. -> 방어하기 위해 옵션을 구매한다 -> 매수 압력이 내재적 변동성 레벨을 높인다.

시장에 대한 전망이 개선되고 있다 -> 수익을 위해 옵션을 매도 한다 -> 매도 압력이 내재적 변동성 압력을 낮춘다.

내재적 변동성에 대한 수요와 공급의 영향

 

비교(유추)를 고려하십시오.
선글라스와 스노우 콘이 더 비쌀 것으로 예상되는 곳은 알래스카입니까 플로리다입니까?

왜 그런가요?
• 태양이 강할 확률이 높아짐 - 보호용 선글라스, 더위를 식히기 위한 스노우 콘
• 알래스카에는 저조한 수요로 인해 스노우 콘 판매처 조차 없을 수 있습니다.
• 더 많은 수요 = 더 높은 프리미엄

이제 SPX 옵션에 적용해 보겠습니다.
• "재앙"이 닥칠 수 있음 => 투자자는 기존 포지션을 보호하거나 하락세를 예상하기 위해 옵션을 구매합니다.
• 하방 우려 지속으로 SPX 하락 시 수요 증가
• SPX 상승 => 하락 위험에 대한 우려 감소
• 수익 증대를 위한 프리미엄 매도 = 공급 증가 = IV 감소

Volatility Skew

연속적으로 낮은 행사가에 대해 더 높은 내재 변동성을 초래하는 편향이 있는 경우 이를 풋 스큐라고 합니다. 그 반대는 콜 스큐입니다.

 

Horizontal skew

만기마다 내재 변동성 수준이 다른 경우 이를 horizontal skew라고 합니다.
• 이것은 옵션이 가장 빨리 만료되는 수익 발표와 같은 알려진 다가오는 이벤트 주변에서 가장 널리 퍼져 있지만 이벤트 후에는 IV 수준이 가장 높은 경향이 있습니다.

하지만 조심하세요!
IV 스큐는 정체되지 않고 시간이 지남에 따라 때로는 빠르게 변할 수 있습니다.

변동성 분석을 위한 피델리티의 리소스들

Expensiveness

내재적 변동성은 옵션 계약에 대한 수요와 공급이 만들어낸 것입니다. 그러므로 expensiveness 측정을 할 수 있습니다.

기초자산에 대한 더 높은 움직임 예상 -> 옵션 계약들에 대한 더 높은 수요 창출 -> 더 높은 내재적 변동성 (IV) => 더 높은 프리미엄

 

특정 주식의 내재적 변동성으로 어떻게 비싼지 안 비싼지 알 수 있을까?

- IV 백분위수는 특정 주식의 IV가 지난 52주 동안의 위치와 비교되는 위치를 보여줍니다.

Expensiveness

특정 주식의 내재적 변동성으로 그것이 비싼지 안 비싼지 어떻게 알 수 있나?

 

IV index chart

지난해의 역사적 변동성 내재적 변동성을 비교한다.

 

- 높은 레벨인지 낮은 레벨인지 판단하기 위해 현재의 변동성 데이터를 역사적 데이터와 비교하면 도움이 된다.

- 투자자가  역사적 변동성과 내재적 변동성 사이의 divergence와 convergence를 인식하도록 해 준다.

- 변동성 측정이 극단에 있고 평균값으로 되돌아갈 가능성이 있는 시기를 찾는 빠른 방법

Vega

 

Vega는 내재적 변동성의 변화로 인한 옵션 가격의 직접적인 영향을 측정한다.

이것은 내재적 변동성이 1% 움직임에 따라 옵션 계약의 프리미엄이 얼마나 변할지 그 양을 표현한다.

 

Vega = 0.6226

이론적으로 이 옵션은 내재적 변동성이 1% 오를 때마다 계약당 $62.26 달러의 수익을 낸다. 그리고 1% 내리면 반대로 1% 내리면 62.26 달러의 손실을 일으킨다.

 

예제

당신은 실적 보고 이후 내재적 변동성이 8% 내릴 것을 예상하고 있다.

-8 * .6226 * 100 = -$498.08/contract

 

그렇다면 계약 가격은 18.15에서 13.17일 될 것으로 예상하는 것이다. (18.15-(0.6226*8)을 반올림 한 값이다.)

즉 다른 모든 조건이 동일할 시 내재적 변동성이 8% 하락함으로서 498.08 달러의 가격 변동이 초래 되는 것이다.

Key Takeaways
변동성은 주식이 변동하는 양을 측정합니다. 그것은 위험, 불확실성 및 두려움의 척도로 간주됩니다.

옵션 트레이더는 역사적 변동성(HV)과 내재 변동성(IV)의 두 가지 유형의 변동성을 고려합니다. HV는 과거 가격 움직임을 살펴봅니다. IV는 미래 움직임에 대한 옵션 시장의 기대치입니다.

IV는 주가의 연간 백분율로 표시되며 1 표준 편차 움직임을 나타냅니다. 연간 기준 또는 보다 구체적인 기간 동안의 미래 예상 움직임을 계산하는 데 사용할 수 있습니다.

IV는 특정 옵션 계약에 대한 수요와 공급의 산물입니다. 옵션이 상대적으로 저렴한지 비싼지를 판단하는 척도로 사용할 수 있습니다.

Fidelity는 옵션 트레이더가 과거 및 현재 변동성을 분석하고 변동성에 대한 전망을 공식화하는 데 사용할 수 있는 IV 백분위수, IV 지수 등을 제공합니다.

Vega는 IV의 1% 상승 또는 하락이 옵션 가격에 얼마나 영향을 미치는지 측정합니다.

좀 더 자세한 사항은 Fidelity Learning Center 에서 찾아 보세요.

감사합니다.